Tờ Financial Times dẫn lời chuyên gia kinh tế của Đại học Northwestern tại Mỹ cho rằng, nếu xem xét kỹ hơn những nghĩa vụ của chính phủ Trung Quốc thay vì nợ trên sổ sách thì con số nợ sẽ vượt quá 150 %GDP của Trung Quốc năm 2010.

Hiện nay, nợ của Mỹ so với GDP là 93%, trong khi tỷ lệ này tại Nhật Bản đã vượt quá 225% GDP.

Theo New York Times, một số nhà phân tích cho rằng suy thoái kinh tế có thể phơi bày các khoản nợ khổng lồ ẩn trong hệ thống ngân hàng. Rất nhiều vấn đề gắn liền với gói kích thích kinh tế 586 tỷ USD mà Bắc Kinh công bố cuối năm 2008 và một làn sóng lớn các khoản vay được chính phủ hỗ trợ trong giai đoạn 2009 - 2010. Tiền đã được đổ vào nhằm giảm tác động của khủng hoảng tài chính toàn cầu tới kinh tế Trung Quốc.

Nhiều chuyên gia thận trọng hơn về kinh tế Trung Quốc. Một số đã hạ dự báo tăng trưởng và xếp hạng của các ngân hàng Trung Quốc do lo ngại về làn sóng nợ xấu liên quan tới các chính quyền địa phương.

Charlene Chu, chuyên gia phân tích của Fitch cho rằng, tăng trưởng của Trung Quốc gần đây dựa quá nhiều vào tín dụng lỏng lẻo và rằng dòng tiền dễ dàng đang thổi bùng lên lạm phát và bong bóng tài sản.

Vậy liệu có vấn đề ở đây không? Câu trả lời là có và không. Trung Quốc không gặp vấn đề nợ như tại Hy Lạp. Tính chung tất cả các nghĩa vụ thì cũng không có khả năng kích hoạt khủng hoảng, hay thậm chí suy thoái trong ngắn hạn.

Biểu đồ cho thấy lý do tại sao vấn đề nợ hiện nay không quá đáng sợ. Khoản nợ hiện nay của Trung Quốc không cao hơn so với trước đây khi nền kinh tế Trung Quốc tăng trưởng cực kỳ mạnh mẽ.
Tuy nhiên, thật sự có vấn đề khi các chính quyền địa phương vay quá nhiều sau những nỗ lực để giúp nền kinh tế vượt qua khủng hoảng toàn cầu. Mặc dù mức tăng này đã được bù đắp bằng việc giảm các hối phiếu cơ cấu lại ngân hàng và quốc gia.

Nợ của Trung Quốc cũng ít rắc rối hơn so với gánh nặng nợ công tại các nước giàu, bởi tốc độ tăng trưởng của nước này rất cao.

Tỷ lệ nợ trên GDP ở 80% là vấn đề nghiêm trọng nếu tăng trưởng GDP trong ngắn hạn dự báo dưới 3% (như ở Mỹ) và gần 1% (như ở Nhật Bản). Nguy cơ ít hơn nhiều khi tăng trưởng trong ngắn hạn dự báo tới 9% như Trung Quốc hiện giờ. Thậm chí nếu tỷ lệ tăng trưởng của Trung Quốc trong khoảng 5-7%, gánh nặng nợ cũng sẽ nhanh chóng giảm nếu các khoản cho vay mới được kiểm soát.

Trung Quốc cũng không cần phải lo sợ chủ nợ nước ngoài. Người nước ngoài khó tiếp cận được nợ Trung Quốc do hệ thống tài chính nội địa của nước này chịu sự kiểm soát mạnh mẽ của chính phủ.

Điều đó không tốt ở nhiều khía cạnh, nhưng lại giúp dễ dàng giảm nợ, đặc biệt khi lạm phát cao. Sự kết hợp giữa hệ thống tài chính kiểm soát và lạm phát cao cho phép Trung Quốc vay tiền từ những người tiết kiệm trong nước với lãi suất thực âm.

Và sau đó, dĩ nhiên, Trung Quốc có tới hơn 3.000 tỷ USD dự trữ. Vì vậy dù bằng cách nào, việc thanh toán nợ chắc chắn không gây nhiều khó khăn cho kinh tế Trung Quốc.

Tuy vậy không có nghĩa là các khoản nợ không phải là vấn đề. Khủng hoảng nợ trong ngắn hạn tại Trung Quốc sẽ khó xảy ra. Nhưng các chính sách kinh tế mà Trung Quốc thực hiện nhằm giảm nợ trong ngắn hạn có thể đe dọa tới tăng trưởng trong 5 đến 10 năm tới.

Các ngân hàng lớn thiếu sự độc lập cần thiết, hệ thống tài chính quản lý chặt chẽ, và những tác động ngược của chính sách gây lo ngại nhiều hơn rằng Trung Quốc đang đối mặt với sự suy giảm tốc độ tăng trưởng không tránh khỏi. Nước này sẽ gặp khó khăn trong việc hướng tới động lực tăng trưởng khác.

Nền kinh tế Trung Quốc có nhiều lợi thế để tăng trưởng dễ dàng trước mắt. Vẫn còn tới 600 triệu người Trung Quốc sống ở khu vực nông thôn, và công nghiệp hóa sâu trong đất liền kém phát triển hơn dọc bờ biển. Nhưng quan trọng nhất, nền kinh tế cần phải chuyển sang mô hình mới, cạnh tranh hơn, và bớt tập trung hơn để tăng trưởng. Vẫn chưa rõ liệu chính phủ Trung Quốc có thể chấp nhận vai trò nhỏ hơn trong nền kinh tế để tăng trưởng.