Kể từ khi khủng hoảng tài chính tới nay, các nhà đầu tư vẫn coi trong việc mua về trái phiếu chính phủ Mỹ, đây là thiên đường an toàn trong thời kỳ kinh tế biến động. Bao gồm cả nhà đầu tư Trung Quốc, rất nhiều chính phủ nước ngoài cũng đều tăng lượng sở hữu, khiến cho chính phủ Mỹ buộc phải phát hành thêm hàng nghìn tỷ USD trái phiếu, đồng thời việc này cũng đã cung cấp vốn cho chương trình kích thích kinh tế và gói cứu trợ tài chính của Mỹ.

Tuy nhiên, xu hướng này sẽ không thể tiếp tục kéo dài. Khi nền kinh tế phục hồi ổn định, đến một thời điểm nào đó, cung vượt quá cầu, nước phát hành trái phiếu cần phải nâng lợi tức để thu hút các nhà đầu tư mới.

Một chuyên gia đến từ Ngân hàng tín dụng Nông nghiệp của Pháp cho hay, do lãi suất trong thời kỳ khủng hoảng sụt giảm, doanh thu đầu tư vào trái phiếu dài hạn Mỹ có thể sẽ trên đạt 30%. Cho nên, năm 2008, đầu tư vào trái phiếu chính phủ là một sự lựa chọn đúng đắn. Song, bắt đầu từ năm 2009, trái phiếu có biểu hiện vô cùng tồi tệ và tình trạng này vẫn đang tiếp diễn.

Ngay cả đến “ông vua trái phiếu”- Bill Gross, nhà đầu cơ nổi tiếng cũng không còn coi trọng trái phiếu. Tuần trước, ông này cho biết, trong bối cảnh đầu tư như hiện nay, thứ mà ông thích hơn chính là cổ phiếu chứ không phải là trái phiếu.

Bán đấu giá trái phiếu bất thành

Hôm thứ Hai (29/3), sau khi lãnh đạo Liên minh châu Âu và Quỹ tiền tệ quốc tế IMF bày tỏ sẽ viện trợ Hy Lạp, Hy Lạp đã phát hành 5 tỷ EUR trái phiếu kỳ hạn 7 năm, viễn cảnh của thị trường trước sự cải thiện tình hình tài chính Hy Lạp có phần tươi sáng hơn.

Sự ổn định của nền kinh tế giúp cho trái phiếu chính phủ Mỹ trong tuần này tiếp tục theo đà sụt giảm. Nhưng điều mà các nhân viên giao dịch thảo luận nhiều hơn vẫn là về ba lần bán đấu giá trái phiếu vào tuần trước, việc bán đấu giá 118 tỷ USD trái phiếu chính phủ mà Bộ Tài chính Mỹ tiến hành đã tạo thêm lo lắng cho thị trường về tình trạng lạm phát trái phiếu Mỹ.

Hôm 23/3, Bộ Tài chính Mỹ đã bán đấu giá 44 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 2 năm, kết quả khiến nhiều người thất vọng. Hôm 24/3, lần bán 42 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 4 năm cũng thất bại do nhu cầu yếu ớt, lãi suất tranh thầu cao hơn rất nhiều so với dự đoán, các nhà giao dịch vội vã hạ giá, điều này đã mở rộng chiều hướng sụt giảm trái phiếu, biểu hiện hiện nay của trái phiếu Mỹ là xấu nhất trong gần 7 tháng qua.

Ông Rogers cho rằng, “theo tôi, phương án cải cách y tế đã tăng thêm 500 tỷ USD tiền nợ cho chính phủ Mỹ, thị trường bắt đầu nghi ngờ về việc này”.

Hôm 25/3, 32 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 7 năm vẫn không gây hào hứng, giá trái phiếu từ từ trượt giảm, lãi suất tranh thầu lần bán đấu giá này cũng vẫn cao hơn so với dự đoán.

Chủ tịch Hội đồng quản trị của Ngân hàng Paris Pháp tại New York - Rick Klingman cho hay, “Tôi hơi lo lắng về thành tích của các cuộc đấu giá sau này, tất cả những người sở hữu trái phiếu cũng đều cảm thấy quan ngại”.

Vốn sẽ đổ vào thị trường chứng khoán

Ngoài dự luật cải cách y tế mới thông qua gần đây, một số nhân tố khác cũng sẽ ảnh hưởng tới giá trái phiếu. Đặc biệt là, số liệu kinh tế mới công bố vừa qua đều có chiều hướng tích cực, những điều này đều khiến trái phiếu Mỹ chịu áp lực (Thông thường số liệu kinh tế tốt sẽ hỗ trợ những thị trường có rủi ro cao như thị trường chứng khoán, nhưng lại bất lợi cho thị trường trái phiếu).

Còn theo ông Gross: “Giả sử nền kinh tế tốt hơn, như vậy, bất chấp là trái phiếu có lợi tức cao hay cổ phiếu, số tài sản có rủi ro này đối với số trái phiếu có giá đang liên tục giảm mà nói đều sẽ mang một lợi nhuận tiềm năng tuyệt vời”.

“Lãi suất tăng có thể khiến vốn đổ vào cổ phiếu. Khi lãi suất bắt đầu tăng vào năm 2010, các nhà đầu tư không có lý do tiếp tục yêu thích những lợi nhuận cố định”, Jeffrey Rosenberg, giám đốc nghiên cứu chiến lược trái phiếu toàn cầu của Ngân hàng Merrill Lynch (Mỹ) phân tích. Theo ông này, hiện tại là thời kỳ kết thúc tình yêu giữa nhà đầu tư với sản phẩm lợi nhuận cố định.

Ông Rosenberg cho rằng, bởi vì lãi suật dự kiến sẽ tăng lên, càng nhiều vốn có thể sẽ quay trở lại cổ phiếu, môi trường tính thanh khoản của trái phiếu xấu đi, sẽ lại khiến cổ phiếu tăng lên do tăng tính thanh khoản.

Theo ông Bob Froelich, Tổng giám đốc Công ty Hartford (Mỹ) cho rằng, thị trường trái phiếu là một bong bóng, nó sẽ lập tức vỡ sớm.

Bong bóng mà FED tạo ra

Một nhân viên giao dịch đến từ Credit Suisse tại Hong Kong cho rằng, Cục dự trữ liên bang Mỹ FED là người chủ yếu tạo ra bong bóng này.

Trong thời khủng hoảng tài chính, FED đã hạ thấp lãi suất xuống mức cận 0% để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và hệ thống tài chính. Mặc dù nợ chính phủ không ngừng gia tăng, nhưng trong suy thoái kinh tế, lãi suất trái phiếu đều giảm mạnh.

Chủ tịch FED tại Chicago - Charles Evans bày tỏ với cánh báo chí rằng, ngoài việc trực tiếp hạ thấp lãi suất, FED còn mạnh tay thu mua 300 tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ và 175 tỷ USD trái phiếu của các cơ quan.

Tính thanh khoản chủ yếu có tác dụng với lãi suất dài hạn, lãi suất thấp đã hỗ trợ ngành bất động sản Mỹ và sự phục hồi kinh tế. Nhưng trước tình hình trái phiếu Mỹ không được nhiều người mặn mà, ông Kevin Ferry, Giám đốc Công ty quản lý Corus tại Chicago đặt ra câu hỏi là, “liệu chiều hướng tuột dốc của thị trường trái phiếu đã bắt đầu chưa?”